二、股指风险指数趋势

葡萄牙PSI20指数（Portuguese Stock Index）——根据里斯本证交所挂牌交易之20家主要上市公司股票所编制之市值加权平均指数，PSI20于1992年12月31日以3000点开始计算。葡萄牙PSI20股指风险指数折线图中显示，在1993—2007年之间，股指风险指数整体在0—90的区间范围内波动，符合股票市场特性，其走势不仅与葡萄牙本身资本市场系统性风险有关，还受到外部市场冲击的影响。

首先分阶段来看，在1993年12月31日至1994年12月12日，葡萄牙处于股指风险指数迅速上升且股指上升的阶段，在1994年12月12日至1997年5月2日，葡萄牙处于股指风险指数迅速下降且股指上升的阶段。1997年5月2日至2003年3月31日，葡萄牙处于股指风险指数大幅震荡且股指下降的阶段。在2003年3月31日至2007年7月31日，葡萄牙股指风险指数仍然处于震荡阶段且其股指处于上升阶段。在2007年7月31日至2008年10月22日，葡萄牙处于股指风险指数迅速下降且股指下降的阶段，在2008年10月22日至2011年5月12日，葡萄牙处于股指风险指数迅速上升且股指下降的阶段。此后至2018年末，葡萄牙均处于股指风险指数及股指震荡的阶段。

从葡萄牙股指风险指数小于50的数据分布来看，主要集中在1997年至1998年之间（分别为260天、251天），以及2008年至2009年间（分别为183天、212天）以及2014年（177天），显然1997年发生的亚洲金融危机对葡萄牙股市也产生了一定影响，从而使其股指风险指数大幅下降至50以下，同时其股指也出现了明显的上升趋势，但在1998年至1999年间又出现了下降的趋势。另外，2008年美国次贷危机的爆发对全球金融环境都造成了巨大的影响，葡萄牙股市也不可避免地受到金融危机的影响，其股指风险指数在2008年至2009年快速下滑，导致股市长期处于熊市状态。同时2009年欧债危机的爆发，葡萄牙主权债务形势急转直下，这也是导致股指风险指数大幅下降的主要原因，在这段时间内，葡萄牙股指也出现了明显的下降。在此之后，2011年5月葡萄牙与“三驾马车”达成总额为780亿欧元的救助协议，并按协议要求采取一系列财政紧缩和经济改革措施，以整固财政、削减赤字。股指风险指数在2011年至2013年这段期间也有所上升，这也与系统性风险指数在这段时间内的变化趋势相一致。在2014年，股指风险指数又一次下降至50以下，这是由于2014年葡萄牙宣布将完全退出由欧委会、欧洲央行和国际货币基金组织组成的“三驾马车”的国际救助计划，不需申请预防性信贷密切相关。2015年至2017年，葡萄牙股指风险指数显示出较为良好的态势，这与这段时间内国际金融环境较为稳定有关，但是2018年以来，其股指风险指数呈现出较为明显的下降趋势，并且随着国际金融环境的动荡（以上参见图3-26及图3-27）。

未来两年，随着全球经济复苏放缓，美元从强势向弱势转化，葡萄牙股市可能跟随美国股市泡沫破裂而进一步下行，股指风险指数主要波动区间有可能会在20—60。

图3-26 葡萄牙股指风险指数趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。

图3-27 葡萄牙股指趋势

资料来源：北京睿信科信息科技有限公司，全球风险管理平台：www.sunrisk.cn。