四、国债风险指数趋势

希腊2年期国债在1998年6月有数据，10年期国债在1998年3月有数据，国债风险指数是10年期国债收益率与2年期国债收益率之差计算而成，所以希腊国债风险指数是从1998年6月开始的。在市场经济条件下，国债具有弥补财政赤字、筹集建设资金和稳定宏观经济的经济性功能。对希腊国债风险指数图的解读，我们分别从希腊国债数据和主要贸易伙伴（德国、意大利和英国）国债指数数据的相关性分析和希腊国债风险指数图两个方面加以解读。

横向比较，国债指数相同时间内的数值与欧元区核心国家德国国债风险指数的相关性系数为0.56，与意大利国债风险指数的相关性系数为0.33，与英国国债风险指数的相关性系数为0.48。说明希腊和德国两国的国债风险指数变化更接近，拟合度也较高。这可能是德国和希腊两国都是欧元区国家，面对相同的外部环境，具有类似的挑战。

从希腊国债风险指数小于50的值年度分布来看，主要分布在三个时段：一是1998年—2001年5月23日，所有天数均小于50水平，为0水平的天数为550天，2年期和10年期国债收益率利差在-5.2—2.0之间波动，其间，主要与亚洲金融危机与美国新经济泡沫积聚和美联储不断加息因素有关；二是2005年11月—2008年12月，几乎所有天数都低于50，2年期和10年期国债收益率利差在0.1—1.8之间波动，其间，与美国发生的次贷危机直接影响相关；三是2009年7月—2017年6月，其中2011年、2012年、2013年和2014年，希腊国债风险指数均为0水平，2年期和10年期国债收益率尽超过200%，其间，希腊经历了一场生死浩劫，2009年12月希腊政府公布政府财政赤字，而后全球三大信用评级相继调低希腊主权信用评级从而拉开希腊债务危机的序幕。希腊债务危机的直接原因即是政府的财政赤字，除希腊外欧洲大部分国家都存在较高的财政赤字，因此，希腊债务危机也引爆了欧洲债务危机。此次危机是继迪拜债务危机之后全球又一大债务危机。2012年5月，希腊人纷纷到银行去提取存款，银行出现挤兑现象，希腊乱局已导致国内恐慌，银行资金疯狂外逃。不过，在欧盟和IMF的共同帮助下，希腊逐步走出了债务危机。2018年12月31日，希腊国债利差为2.995%，国债风险指数为50.25水平（参见图3-41和图3-42）。

图3-41 希腊国债风险指数趋势

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图3-42 希腊国债收益率和利差走势（%）

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未来两年，随着希腊经济复苏放缓，长期国债收益率可能较短期国债收益率更进一步下降，希腊国债利差可能进一步收窄，国债风险指数可能进一步下降至0附近，国债风险可能显著上升。