2.4　实证检验

2.4.1　样本选取

本书以2003—2015年A股非金融上市公司为研究对象，分析控股股东股权质押的影响因素。本研究使用的股权质押股数来自Wind数据库，并手工整理质押股东信息；公司基本特征数据均来自国泰安数据库。参考Chan等（2016）、谢德仁等（2016），样本筛选过程如下：首先，删除总资产、所有者权益为“负”或“零”的样本；其次，删除ST样本；最后，删除主要研究变量缺失样本。本书最终样本共19568个公司—年度观测数，其中控股股东进行股权质押的观测数、控股股东未进行股权质押的观测数分别为4418个、15150个，样本筛选过程见表2-1。

样本分布情况见表2-2。表2-2中Panel A显示，控股股东进行股权质押的观测数占比平均为20%，从2003年的3%上升至2015年的40%。Panel B显示，控股股东进行股权质押观测数占比最高的3个行业依次为其他制造业，木材、家具、纺织、服装、皮毛，其占比分别为54%、39%及39%；控股股东进行股权质押观测数占比最低的3个行业为交通运输、仓储业，电力、煤气及水的生产和供应业，采掘业，其占比分别为6%、12%及17%。Panel C显示，控股股东进行股权质押观测数占比最高的3个地区依次为福建、青海、内蒙古，占比分别为39%、36%、34%；控股股东股权质押观测占比最低的3个地区依次为上海、云南、天津，占比分别为11%、12%、15%。